Prokopiuk: Szacunki wyników PGNiG są słabe
W ocenie Łukasza Prokopiuka z DM BOŚ zaraportowane przez PGNiG wyniki za IV kwartał 2015 r., biorąc pod uwagę rzeczywiste zdarzenia jednorazowe, są słabe. W czwartek kurs spółki może znaleźć się pod presją.
– PGNiG poinformował, że EBITDA kwartalna wyniesie 770 mln zł, a wartość one-offów w kwartale wyniosła 840 mln zł. Jednak przy dokładnej analizie część z tych elementów nie powinna być traktowana jako zdarzenia jednorazowe – mówi analityk DM BOŚ.
Jak podkreśla hedging i różnice kursowe, czyli zabezpieczenie kosztów pozyskiwania gazu w wysokości 110 mln zł, nie są przez analityków DM BOŚ uwzględniane jako one-off. Podobnie suche odwierty na kwotę 80 mln zł, które są elementem operacyjnym upstreamu.
– Jako one-offu nie traktujemy także odpisów na aktywach poszukiwawczych w wysokości 280 mln zł, bo jest to naszym zdaniem działalność stricte operacyjna upstreamu – mówi Prokopiuk.
Według oceny analityka pozostałe, wskazane przez spółkę elementy są zdarzeniami jednorazowymi, czyli odpisy zapasów w wysokości 220 mln zł w segmencie obrotu i odpisy aktywów upstreamowych w wysokości 150 mln zł. Łącznie daje nam to kwotę 370 mln zł.
– Gdybyśmy w zaraportowanym przez PGNiG zysku EBITDA w wysokości 770 mln zł uwzględnili te 370 mln zł, to wychodzimy na EBITDA w wysokości 1,14 mld zł, w stosunku do naszych oczekiwań 1,6 mld zł. Dlatego wynik IV kwartału jest naszym zdaniem słaby. Jeśli rynek wczyta się we wszystkie elementy i będzie racjonalnie uwzględniał one-offy, to powinien dojść do podobnej konkluzji. Reakcja kursu może być negatywna – podsumowuje Prokopiuk.
PGNiG szacuje, że w IV kwartale 2015 r. zanotował skonsolidowane przychody na poziomie ok. 9,77 mld zł oraz zysk EBITDA w wysokości ok. 0,77 mld zł.
Szacunki wyników uwzględniają zawiązane w IV kwartale odpisy aktualizujące oraz spisane w koszty wydatki dotyczące: środków trwałych w budowie do poszukiwania i oceny zasobów mineralnych na ok. 0,36 mld zł (w tym spisanie sejsmiki i odwiertów negatywnych – ok. 0,08 mld zł), środków trwałych związanych z wydobyciem węglowodorów na ok. 0,15 mld zł, zapasu gazu wysokometanowego na ok. 0,22 mld zł. Biorą także pod uwagę ujemny wynik realizacji instrumentów zabezpieczających na ok. 0,11 mld zł, w tym dotyczące kosztów gazu 0,13 mld zł.
Łącznie pomniejszą one wynik operacyjny grupy PGNiG w IV kwartale o około 0,84 mld zł.
Spółka podała także, że szacowany skonsolidowany wynik operacyjny EBITDA całego 2015 roku wynosi ok. 6,1 mld zł przy szacowanych skonsolidowanych przychodach ze sprzedaży w wysokości 36,5 mld zł.
Źródło: Polska Agencja Prasowa
