Kolejna obniżka stóp procentowych nastąpi w listopadzie, a w roku 2026 będą jeszcze dwa cięcia oprocentowania w NBP – przewidują ekonomiści ING BSK w komentarzu do poniedziałkowych danych GUS o inflacji. Główny Urząd Statystyczny podał, że inflacja w sierpniu wyniosła 2,9 proc. w ujęciu rocznym, a licząc miesiąc do miesiąca nie zmieniła się.
W szybkim szacunku GUS podawał, że inflacja w sierpniu wyniosła 2,8 proc. w ujęciu rocznym. Miesiąc do miesiąca spadła o 0,1 proc. W lipcu inflacja wyniosła 3,1 proc. rok do roku. Według ekonomistów ING Banku Śląskiego, dokonana przez GUS rewizja inflacji „nie zmienia ogólnego obrazu sytuacji”.
Dane pozwalają na optymizm kredytobiorców
„Inflacja CPI spadła z 4 proc. r/r w I połowie 2025 i wróciła do przedziału dopuszczalnych wahań wokół celu NBP (2,5 proc. +/- 1 proc.)” – wskazali ekonomiści ING BSK Rafał Benecki i Adam Antoniak w komentarzu do danych GUS. „
Ocenili, że spadek rocznego wskaźnika to przede wszystkim konsekwencja niższej inflacji bazowej. Według ich szacunków inflacja ta obniżyła się do 3,1 proc. r/r z 3,3 proc. r/r w lipcu. Ponadto, pogłębienie spadku cen paliw także przyczyniło się do tej zmiany. Dodali, że w zakresie cen bazowych zauważalnie wyhamowało roczne tempo wzrostu w takich kategoriach „rekreacja i kultura” oraz „wyposażenie mieszkania” (tańsze meble). Pierwsza zmiana pokazuje powolne hamowanie cen usług.
„Spadająca inflacja była głównym argumentem za wznowieniem w maju cyklu dostosowań polityki pieniężnej. To zaowocowało obniżeniem głównej stopy Narodowego Banku Polskiego (NBP) o łącznie 100 pb w 2025 roku (do 4,75 proc.). Pomimo złagodzenia polityki pieniężnej, realna stopa pozostaje relatywnie wysoka” – wskazali ekonomiści ING BSK.
Obniżka w listopadzie, ale to nie koniec
„Nasze prognozy pokazują, że w najbliższych kwartałach inflacja pozostanie blisko celu NBP. Jednak RPP stała się super wyczulona na ryzyka inflacyjne. Zakładamy, że brak materializacji kolejnych ryzyk, o których dzisiaj mówi RPP, pozwoli na stopniowe obniżki stóp. Np. wydłużenie mrożenia cen energii na IV kwartale 2025 pozwoli na cięcie w listopadzie” – dodali.
Według ekonomistów banku, kolejnym argumentem za cięciem stóp w listopadzie będzie nowa projekcja inflacji. Przypomnieli oni, że obecnie projekcje NBP wskazują na to, że przy utrzymaniu stóp procentowych, inflacja nie wraca do punktowego celu na poziomie 2,5 proc. w ujęciu rocznym. Chociaż powinna być bezpiecznie zakotwiczona w przedziale akceptowanych odchyleń od celu.
Według ekonomistów ING BSK, zaktualizowana listopadowa projekcja makroekonomiczna wskaże na spadek inflacji do celu. Może nawet nieco poniżej, w średniej perspektywie.
„Dlatego spodziewamy się obniżki w listopadzie oraz kolejnych dwóch po 25 pb w 2026, w ramach ostrożnego dostosowania polityki pieniężnej do poprawiającej się sytuacji inflacyjnej” – stwierdzili Rafał Benecki i Adam Antoniak.
Także analitycy banku Credit Agricole prognozują, że Rada Polityki Pieniężnej obniży stopy procentowe jeszcze trzykrotnie – raz w listopadzie br. i dwa razy w 2026 r.
„Cykl obniżek zakończy się, gdy główna stopa procentowa NBP, stopa referencyjna, spadnie do 4 proc.” – wskazali specjaliści banku.
BA / PAP/
