Inwestycje w energetykę zadeklarowane w strategiach koncernów: PGE, Grupy Orlen, Enei i Tauronu wynoszą łącznie nawet 594,5 miliarda złotych. To oznacza, że przez najbliższą dekadę średniorocznie nakłady będą wynosiły blisko 60 miliardów złotych. W tym roku raczej nie da się tych ambitnych planów zrealizować.
Cztery koncerny kontrolowane przez Skarb Państwa, czyli Grupa Orlen (w tym Energa), PGE Polska Grupa Energetyczna, Enea oraz Tauron Polska Energia zaplanowały w swoich strategiach na lata 2025-2035 ogromne inwestycje w energetykę. Większość z nich zostanie przeznaczone na projekty rozwojowe, głównie w dwóch segmentach: dystrybucji i wytwarzania, a także na bateryjne magazyny energii. Budowane i planowane są wyłącznie na zero- i niskoemisyjne źródła wytwórcze, czyli morskie i lądowe farmy wiatrowe, przemysłowe elektrownie fotowoltaiczne oraz wysokosprawne jednostki gazowe.
60 miliardów złotych inwestycji średniorocznie
Zarząd PGE deklaruje skumulowane nakłady inwestycyjne na najwyższym poziomie, bo aż 235 miliarda złotych do 2035 roku. Grupa Orlen, zgodnie z zapisami strategii „Energia jutra zaczyna się dziś” chce przeznaczyć na segment Energy 40 procent z 350-380 miliarda złotych przewidzianych na wszystkie inwestycje koncernu w perspektywie dekady. Czyli będzie to 140-152 miliardów złotych. Enea planuje zainwestować w ciągu najbliższej dekady 107,5 miliarda złotych, a Tauron – 100 miliardów złotych.
To oznacza, że deklarowane inwestycje przez władze tych czterech koncernów wynoszą łącznie nawet 594,5 miliarda złotych. Głównie będą to nakłady na rzeczowe aktywa trwałe, a także na planowane (bardziej zakładane) akwizycje. Średniorocznie daje to blisko 60 miliardów złotych w ciągu najbliższych 10 lat. Oczywiście podzielone proporcjonalnie na każdy z tych czterech koncernów, w których kontrolny pakiet ma Ministerstwo Aktywów Państwowych.
Lider powinien przyśpieszyć z inwestycjami
Jak dotąd, do końca września 2025 roku nakłady inwestycyjne w Grupie PGE wyniosły 7,78 miliarda złotych, o 3,6 procent więcej niż rok wcześniej. To efekt mniejszych nakładów na niskoemisyjną energetykę gazową. Wprawdzie największym kluczowym projektem wymienionym z nazwy jest budowa bloku gazowo-parowego w Rybniku (1,2 miliarda złotych), to nakłady w tym segmencie zmniejszyły się o 29,8 procent do 1,32 miliarda złotych.
W ostatnim kwartalnym raporcie dla inwestorów giełdowych widać za to istotny, bo o blisko 120 procent wzrost wydatków w segmencie energetyka odnawialna, do 2,38 miliarda złotych. Nakłady na projekty rozwojowe wyniosły ponad 2 miliarda złotych. Grupa PGE buduje przemysłowe elektrownie fotowoltaiczne oraz morską farmę wiatrową. Obecnie prowadzone są m.in. prace przy usuwaniu i przenoszeniu głazów na dnie Bałtyku w miejscach, które zostały wyznaczone pod fundamenty turbin oraz linii przebiegu podmorskich kabli, budowy układu wyprowadzenia mocy w części lądowej, bazy do obsługi farmy w Ustce. Przekazanie do eksploatacji pierwszej fazy projektu prowadzonego wspólnie z duńskim koncernem Ørsted – Baltica 2 o mocy ok. 1,5 GW – planowane jest w IV kwartale 2027 roku. Zarząd Ørsted w swoim raporcie kwartalnym ocenia realizację projektu, mierzoną nakładami na 15 procent.
Ponad 8 miliardów na morską energetykę wiatrową
Nakłady na morską energetykę wiatrową będą jeszcze znacząco rosły. 30 września 2025 roku Grupa PGE miała zaciągnięte zobowiązania do poniesienia nakładów na rzeczowe aktywa trwałe na poziomie 16,43 miliarda złotych (o 778 mln złotych więcej niż na koniec 2024 roku). Blisko 50 procent budżetu to inwestycje w morskie farmy wiatrowe, na które zarezerwowano 8,13 miliarda złotych (partnerzy rozwijają również projekt Baltica 3, o mocy ponad 1 GW). Znaczące nakłady w segmencie energetyki odnawialnej zostały zaplanowane na instalacje do magazynowania energii. Zaprojektowanie i budowa bateryjnego magazynu energii Żarnowiec ma pochłonąć 1,07 miliarda złotych, a modernizacja elektrowni szczytowo-pompowej Porąbka-Żar (zbiornika górnego) około 748 milionów złotych.
Zobowiązania inwestycyjne w segmencie dystrybucja, związane głównie z majątkiem sieciowym wynoszą 2,64 miliarda złotych. Na rozwój energetyki gazowej w najbliższym czasie zaplanowano wydatki m.in. 568 miliona złotych na rozbudowę inwestycji w Rybniku, o blok w technologii gazowo-parowej (PGE Nowy Rybnik) oraz 761 milionów złotych na sfinansowanie umowy o świadczenie usług serwisowych dla dwóch turbin gazowych (PGE Gryfino Dolna Odra). Z kolei najbliższe planowane inwestycje w segmencie ciepło miałyby wynieść 748 milionów złotych, głównie na kogeneracyjne zespoły silników gazowych, w: EC Kraków (476 milionów złotych), czy EC Gdynia (156 miliona złotych).
Orlen chce skończyć Baltic Power w 2026 roku
Do końca września 2025 roku wydatki inwestycyjne Grupy Orlen wyniosły 21,1 miliarda złotych, wobec 35,3 miliarda złotych zaplanowanych w budżecie. W samym segmencie Energy CAPEX wyniósł 6,3 miliarda złotych, wobec 10 miliardów planowanych wydatków, w tym 8,1 miliarda złotych na rozwój i 1,9 miliarda złotych na modernizacje i utrzymanie sprawności instalacji. Pieniądze przeznaczono głównie na rozwój OZE, które zgodnie ze strategią mają mieć 12,8 GW mocy zainstalowanej do 2023 roku. Jako kluczowy projekt wymieniana jest morska farma wiatrowa na Bałtyku (Baltic Power, o 1,2 GW mocy zainstalowanej), której ukończenie planowane jest w 2026 roku. A także budowa farm fotowoltaicznych w Polsce i na Litwie. Do tego wymieniono rozbudowę i modernizację sieci energetycznej (i gazowej) a także inwestycje w bloki parowo-gazowe w Ostrołęce i Grudziądzu.
Za inwestycje w sieć elektroenergetyczną, energetykę gazową i lądowe OZE w głównej mierze odpowiadała zależna Grupa Energa. W ciągu pierwszych dziewięciu miesięcy 2025 roku nakłady inwestycyjne w wyniosły 3,35 miliarda złotych. Z tej puli 2,01 miliarda złotych przeznaczono na segment dystrybucji, 692 miliona złotych wydatkowano na nowe wielkoskalowe elektrownie fotowoltaiczne (282 MW, m.in. PV Kotla o mocy 130 MW) oraz lądową farmę wiatrową (FW Szybowice, 37,4 MW), budowane przez przejęte spółki celowe. Z kolei nakłady na inwestycje związane z budową elektrowni gazowych w Grudziądzu, Ostrołęce oraz Gdańsku wyniosły 385 mln zł).
Jeśli CAPEX Grupy Energa po trzech kwartałach wynosił 3,4 miliarda złotych, to na pozostałe podmioty Grupy Orlen zgrupowane w segmencie Energy przypadło 2,9 miliarda złotych. Zapewne dużą część tych wydatków (poza siecią gazową, za co odpowiada Polska Spółka Gazownictwa) poniesiono na Baltic Power.
Nakłady na OZE współfinansowane przez partnerów?
Według strategii Grupy Orlen średnioroczny CAPEX wyniesie 32-35 mld PLN, jego poziom zmniejszy się z około 43-47 miliardów złotych planowanych w latach 2025-2027 do około 21-23 miliarda złotych w następnej dekadzie, czyli w latach 2031-2035. W najbliższych latach czeka nas pik inwestycyjny.
Do 2035 roku Grupa Orlen planuje zainwestować ponad 60 miliardów złotych w rozwój dystrybucji, w tym 40 miliarda złotych na sieci elektroenergetyczne (oraz cyfrowe narzędzia wspierające planowanie inwestycji) i ponad 20 mld zł na infrastrukturę do przesyłu gazu. Na wydatki na nowe źródła wytwórcze, czyli OZE (w Polsce i za granicą) i niskoemisyjne jednostki gazowe oraz bateryjne magazyny energii (BESS) zostanie więc przeznaczone 80-90 miliardów złotych. Zarząd przewiduje partnerstwo w zakresie odnawialnych źródeł energii/BESS, w celu ograniczenia ryzyka dla zaangażowanego kapitału na poziomie 30 procent nakładów, czyli największym spośród segmentów.
Na koniec września 2025 roku wartość przyszłych zobowiązań z tytułu podpisanych kontraktów inwestycyjnych przez Grupę Orlen wyniosła odpowiednio 24,79 miliarda złotych, wobec 22,44 miliarda złotych na koniec 2024 roku. Ale mowa jest o całym koncernie, a nie tylko segmencie Energy.
Z tego 9,06 miliarda złotych, czyli 36,5 procent przypadało na Grupę Energa. Najwięcej pieniędzy ma pochłonąć budowa elektrowni gazowo-parowych w: Gdańsku (nowy projekt w formule pod klucz, o mocy 600 MW za 3,55 miliarda złotych), Grudziądzu (2,09 miliarda złotych), Ostrołęce (636 miliona złotych). Inwestycje Energa Operator w sieć, uzgodnione z Urzędem Regulacji Energetyki mają wynieść 2,09 miliarda złotych. Z kolei budowa farmy fotowoltaicznej PV Serby, o mocy 112 MW, która ma się zakończyć w połowie 2026 roku powinna kosztować jeszcze 131 milionów złotych.
Tauron Polska Energia stawia na dystrybucję
Katowicka grupa wydała na inwestycje 3,67 miliarda złotych w ciągu trzech kwartałów 2025 roku, na porównywalnym poziomie, jak rok wcześniej. Najwięcej, bo 2,55 miliarda złotych przeznaczono na segment dystrybucja, w tym 1,17 miliarda złotych na budowę nowy przyłączy energetycznych i 942 na modernizację i odtworzenie majątku sieciowego. Nakłady na OZE zmniejszyły się o 54,7 procent do 517 milionów złotych. Budowa trzech lądowych farm wiatrowych, o łącznej mocy 234,2 MW kosztowała w tym roku 314 milionów złotych, a inwestycje w dwie wielkoskalowe elektrownie solarne, o mocy 144 MW, pochłonęły 118 milionów złotych.
Na koniec września 2025 roku zobowiązania Grupy Tauron Polska Energia z tytułu nakładów na rzeczowe aktywa trwałe i aktywa niematerialne wynosiły 6,56 miliarda złotych, w porównaniu do 6,13 miliarda złotych na koniec 2024 roku. Planowany CAPEX na segment dystrybucja stanowił ponad 2/3 tej puli. Zaplanowane nakłady na farmy wiatrowe to 839 miliona złotych, a na przemysłową fotowoltaikę tylko 28 miliona złotych.
Enea (zbyt) ambitnie planuje wydatki na OZE?
Inwestycje poznańskiej Grupy Enea w ciągu 9 miesięcy 2025 roku wyniosły 4,44 miliarda złotych, o 115,3 procent więcej niż rok wcześniej. Plany zarządu były ambitniejsze, bo CAPEX miał wynieść 5,52 miliarda złotych, i zrealizowano je w 80,4 procentach. Po trzech kwartałach wykonanie całorocznego planu wynosi tylko 55,9 procent.
Wydatki na dystrybucję wyniosły 1,52 miliarda złotych, blisko 20 procent więcej niż zaplanowano. Największe wzrosty nakładów odnotowano w segmencie wytwarzanie OZE (w tym biomasa), bo aż o 1481 procent. Wyniosły one 2,02 miliarda złotych. To głównie efekt kilku akwizycji przeprowadzonych przez Enea Nowa Energia (ENE) w pierwszym półroczu 2025 roku. W marcu spółka kupiła od duńskiego European Energy lądowe farmy o mocy 83,5 MW oraz opcji zakupu projektu farmy fotowoltaicznej o mocy 25 MW za 914,8 miliona złotych. W kwietniu Enea Nowa Energia nabyła FW Pelplin o mocy 83,2 MW, za 750,69 miliona złotych od portugalskiego Greenvolt Power Group. W maju portfel ENE powiększył się o farmy wiatrowe o łącznej mocy 33,2 MW.
Mimo tego to ten segment odpowiada w największym stopniu za niezrealizowanie planów inwestycyjnych. Po trzech kwartałach 2025 roku wydatki na OZE powinny wynosić 2,43 miliarda złotych, a w całym roku 2,54 miliarda złotych.
Grupa Enea wykazywała bowiem przyszłe umowne zobowiązania związane z nabyciem rzeczowych aktywów trwałych zaciągnięte na koniec września 2025 roku (ale jeszcze nie ujęte w ostatnim sprawozdaniu finansowym), na poziomie 5,36 miliarda złotych. To 3-krotnie więcej niż na koniec 2024 roku (1,72 miliarda złotych).
Tomasz Brzeziński
